智通财经APP获悉，中金发布研报称，看护金山软件(03888)2026年/2027年收入预测不变;有计划到游戏业务毛利承压以及用度投放略有高潮，部分被投资收益所对消，下调2026年归母净利润2.8%/2.9%至13.8亿元/9，758万元。看护跑赢行业评级，下调策动价12.5%至28港元(基于2026年SOTP估值，有计划到金山软件被剔出恒生科技指数，将集团化扣头率由55%上调至60%)，对应25倍2026年市盈率。公司现在来往于19倍2026年市盈率，对应32%上行空间。

中金主要不雅点如下：

2026年一季度收入适合市集预期、策动利润不足市集预期

金山软件公布1Q2026事迹：收入24.17亿元，同比增长3.4%，适合市集预期;策动利润3.95亿元，同比下滑34.3%，不足市集预期，主要系游戏业务推崇不足预期。经调整归母净利润大超市集预期，主要系一次性投资收益所得超出市集预期。

办公业务增长动能强盛，游戏业务短期承压

办公业务方面，一季度收入同比/环比+24%/-8%，三大中枢业务全面增长。个东说念主业务由AI才气抓续进步初始，AG中国手机官方网页版带动WPS AI月活跃用户及付费调理进步，WPS 365业务在民营企业和场合国企客户中抓续渗入，WPS软件业务增长由信创需求辅助，环比下跌主要反馈WPS软件业务的季节性回落。游戏业务方面，一季度收入同比/环比-22%/-7%，主要系《剑网3》等中枢存量游戏活水下滑，而新游戏孝敬尚未酿成灵验对冲。预测改日，处理层示意将抓续参加旗舰IP、布局全新址品与品类、长远AI在游戏创作中的哄骗，后续将要点鼓动《剑网3》的版块更新，同期加快《鹅鸭杀》长线运营与巨匠化布局。预测2026年二季度，该行斟酌办公业务收入将保抓双位数增速庄重增长，游戏业务短期压力或将抓续。

策动利润率压力抓续

一季度策动利润率达16.4%，同/环比-9.4ppt /-3.3ppt，同比下滑主要系游戏毛利承压以及AI参加加大，以及实行营销用度加多。归母净利率达45.2%，同/环比+33ppt/+7.9ppt，主要收货于融合公司对外投资基金时势产生大额投资收益。

风险教导：新游戏推崇及老游戏抓续性不足预期;办公业务WPS AI交易化落地不足预期ag(中国)手机网，或国产化鼓动节拍不足预期。